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【製鞋產業分析】~馬拉松帶動市場需求

 

(一)產業簡介

 

製鞋產業一度是台灣極輔導外銷的產業,奠定台灣經濟展基礎1950年代,當時台灣因資金技術的缺乏,擁有充裕且低廉的勞動力,在台灣開始自產塑化原料的幫助下,在1970年代產值高達1,411/年,我國成為世界鞋業及相關產業的生產供應之領導國家,而有「製鞋王國」的美譽。從1987年開始的衰退轉型期,這個轉折肇始於1987年台幣劇烈升值45%的衝擊,及勞動短缺的困擾,我國鞋廠大量轉往大陸、越南等地設立製鞋廠,國產鞋外銷金額逐漸落後。但由97年起經濟部與財政部自96年起對大陸鞋類課徵反傾銷稅與鞋業開始轉型製造服務業後,鞋類產業產值從103億元/年,成長到100120/年,緩步成長中。 目前,我國傳統鞋業發展面臨成長動能過度集中、海外生產比重過高、缺乏創造價值品牌能力、服務力及行銷能力不足等困境,亟需注入創新元素,進而提升附加價值。

 

(二)產業概況

 

德國商業日報最近報導,當前全球籠罩在一片跑步風潮中,乃致相關產品已成為運動品牌如愛迪達、耐吉或飆馬的重要營收來源,且已成為BrooksAsics等品牌的專業項目,據專家估計,全球跑步者為製造商帶來的年營業額不但高達150億歐元,且其趨勢仍在向上發展,以愛迪達為例,今(2014)年第三季,該公司跑步相關產品銷售值大大提升了20%,其中一部分應歸功冬天氣候溫和之賜,今年二月間德國不但少雪而且溫暖如春,誘使不少人到室外跑步,乃致德國最大運動用品專賣連鎖店Intersport今年二月跑鞋銷售較去(2013)年同月大幅攀增了70%,但跑步產品在德暢銷已非一朝一夕之事,事實上,多年來,其銷售一直不斷升高,2011年其收益增幅甚至高達13%,而今年除了氣候影響以外,也受到跑步人數越來越多的有利因素推動,此點可由1999-2013年間德國每年舉辦的馬拉松跑步運動已由78項逐年增加到200項而看出其中一斑。運動產品製造商為了鼓勵消費者多多跑步,也頻頻贊助這些長跑運動競賽,以美國業界龍頭-耐吉為例,今年夏季該商曾在世界多國首都舉辦晚間跑步比賽,此一長達10公里的競技活動單單在德國柏林一城就吸引了6500位女性加入,其他兩家美商如Under ArmourBrooks則分別贊助了”泥巴煉獄”(Tough Mudder)及鐵漢越野障礙賽(Strongman-Run)等兩大活動,然另一方面,製造商也同時未忘努力改善產品,如推出防滑跑鞋及保暖防濕又透氣的全天候衣褲等,以日本廠牌Asics為例,儘管此家製造商既未涉足高球產品,也不像愛迪達及耐吉屬於全方位產品製造商,然多年來,AsicsIntersport全球供應商之間排名一直維持在第五位。另一廠牌Brooks,多年前在Intersprot供應商中排名雖曾一度落在第80位,如今則已快速晉位到第36位,顯然這些廠商的努力都已擄獲了消費者的青睞而得到回饋。

 

目前就連中國大陸的百姓也開始加入跑步,以今年秋季在上海舉辦的馬拉松比賽為例,不到30分鐘,35000位報名位置立即被搶訂一空,在此情況下,可以預見,未來全球各地運動用品店商必將繼續擴大跑鞋貨架,才能滿足不斷升高的市場需求。

 

 

(三)個股介紹

 

  • F-鈺齊(9802

F-鈺齊為台灣專業戶外功能鞋製造廠商,產品主要以戶外功能鞋為主戶外功能鞋鞋款眾多,包含登山、攀岩、雪中行走、越野慢跑、自行車騎乘等用途,具有其專業性與獨特性,一般而言戶外鞋ASP27美元/雙,高於運動鞋的13美元/雙,生產上也不同於運動鞋的大量生產,主要以客製化及少量多樣為主。前三大客戶為法國的Decathlon、美國的NIKEColumbia等國際品牌,由於戶外鞋功能差異大,不同功能取向各有其專精品牌,因此品牌集中度不如運動鞋集中,使F-鈺齊在產品及鞋款上均具有分散的特性。展望2015年,F-鈺齊整體產能將有機會再成長,一半以上之成長來自柬埔寨廠。由於目前產能維持滿載狀態,又持續有接到新客戶訂單,隨新產能陸續開出,營運仍具成長動能。

 

  • 寶成(9904

寶成成立於民國58年,發展至今,已轉型為產業控股公司的方式運作,藉由旗下轉投資公司專注發展「製鞋」及「通路」二大核心事業。製鞋的營運主體是轉投資的裕元工業(551.HK),裕元佔寶成合併營收99%,中國地區的鞋業零售及代理業務則由寶勝國際(3813.HK)經營。目前寶成集團製鞋產線裕元工業主要製造基地分別在中國、越南及印尼三地,一年生產3億雙鞋,在全球運動鞋與休閒鞋市場市佔率約20%,難以找到規模、品質可與匹敵的同業。現階段對2014年製鞋業務仍維持營收成長5%YoY的看法,營收的成長將主要來自於單價的提升。第四季傳統旺季,營收較高且部分成本轉嫁,毛利率可較3Q14回升,展望2015年,根據過往經驗,奧運前一年品牌商會積極拉貨、促銷,帶動代工廠的業績。

 

  • 豐泰(9910

豐泰成立於1971年,以製造專業運動鞋為主要業務,為因應主要客戶NIKE全球化的採購策略,1988年起公司陸續在中國、印尼、越南、印度等地區設置鞋類量產工廠。豐泰為Nike 長年之策略性供應商,營運以Nike 運動鞋製造為主軸,佔營收比重81%;豐泰亦替Nike 代工小白球,佔營收比重2%;另外休閒鞋與運動器材佔營收比重9%;鞋類零售與生活用品批發佔營收比重8%。整體來看,NIKE 為豐泰最大客戶,銷售產品佔營收比重高達83%,提高印尼廠持股比重,以及休閒鞋及運動鞋客戶訂單均持續加溫,帶動各廠規模化生產效益,將使獲利能力持續提升。相較鞋廠同業,豐泰深耕製鞋本業,營益率及ROE不斷提升,主要客戶NIKE 訂單的展望持續樂觀。

 

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