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【成衣產業分析】~台廠訂單能見度高,產業持續成長

 

(一)產業簡介

 

成衣及居家織品業為紡織產業鏈最下游,亦為加工層次與附加價值最高的產業,不過受到國內勞動力不足、工資上漲、新興國家崛起(如印尼、土耳其、巴西、中國大陸、越南等),已促使近年來我國成衣及居家織品出口持續衰退,而廠商為突破現有困境,除逐漸進行生產轉為行銷為主的產業結構調整外,也直接於海外市場投資;另外則是朝向強化產品設計能力發展,從獨特設計風格或功能性(如機能性、保暖、快乾、透氣、奈米科技、生物材料技術、環保科技、殺菌效果等)角度切入。

 

台灣向來以機能性布種的豐富開發經驗,在國際市場享有盛名,面對全球市場需求面的求新求變,以及韓國、中國大陸、印度等紡織產品劇烈競爭,在創新開發方面,應憑藉多樣化機能性纖維之既有優勢,除持續發展優質平價的泛用大眾化產品,更要朝向具有調節機能性的特用客製化領域,諸如專業性運動服裝的開發,以及強調人與環境適應性的衣著與家飾用紡織品,透過產品架構或系統平台之建立,協助廠商產製創新加值新產品。就當前全球趨勢而言,應著力於組配應用各式機能性纖維,整合性開發可因應氣候變遷之環境適應的機能性紡織品,以及積極布局機能性的發掘與商品化企劃,充分發揮纖維素材整合與製程價值鏈串聯的關鍵技術。 

 

(二)產業概況

 

韓國近年來已陸續完成與東協、美、歐盟等國洽簽自由貿易協定,而中國大陸為台灣紡織業最大出口國,2013年中國大陸市場占台灣紡織品出口約21.6%,美國市場僅占7.7%,歐盟市場5%,因此中國南韓簽訂FTA的影響恐將甚於歐美與韓國簽訂FTA,且中國自台韓進口的紡織產品結構相近,進口金額相近,因此進口關稅稅率的差距,可能成為影響紡織品在中國大陸市場競爭優勢的關鍵。台灣紡織業出口至中國平均關稅約11%左右,根據工業局委託研究單位分析資料,陸韓FTA生效實施後(若關稅降為零),台灣紡織業產值將減少1.66億美元,出口金額也會減少1.33億美元, 除了ECFA早收清單爭取到134項紡織產品已降為零關稅,可不受陸韓FTA的衝擊外,其餘紡織產品可能因陸韓關稅調降期程不同而受到衝擊。

 

而從原物料觀察,根據美國農業部統計資料顯示,乾旱天數減少,全球棉花庫存大增,並膨脹到足以製造230億條牛仔褲,未來連續5季,全球棉市恐處於供過於求狀態,近期棉期貨價更創下5年新低。以目前紡纖原料價格下跌的趨勢來看,對成衣廠而言,有助成本降低,加上全球知名戶外品牌廠下單量增加,成衣代工業明年接單狀況佳,台廠訂單能見度高,將可望不受中韓FTA影響,產業持續成長。

 

(三)相關個股

 

  • 儒鴻(1476)

 

儒鴻為一垂直整合服飾生產商,其營運範疇涵蓋織布、染整、定型及成衣製造,尤其專精於功能性彈性圓編針織布料與成衣。在針織布產線上,台灣共有四座廠房,月產能合計為120萬公斤,越南廠月產能則為140萬公斤,總產能為每個月260萬公斤,每公斤單價約1516美元;至於成衣產線上,包括台灣廠、中國廠、柬埔寨及越南胡志明市等地,合計8座廠房,產能為每月650萬件。下游客戶方面,包括LululemonNikeUnder AmourKohl’s等品牌商,也包括CostcoJ.C. Penny等通路商,目前最大客戶營收佔比約10%上下,前十大客戶營收佔比約60%左右。感恩節、耶誕節及新曆年為美國消費傳統旺季,由於美國今年整體景氣復甦動能,較其他地區強,加上NikeCostco在本季都有擴大訂單規模,既有客戶包括Under ArmourLululemon等訂單也相當持穩,第四季營收表現可望不錯,展望2015年,重要品牌客戶包括Nike預估出貨量YoY10-15%Under Armour30%Sweaty betty 因基期較低,2015年出貨量可望倍增,Lulu14-15%GAP5%,而通路客戶部分,Costco 預計增30-35%Wal-Mart 則呈持平狀,且除舊客戶外,明年歐美也將再增加各兩個新客戶,加拿大一個,預估可佔營收比重8-12%,在獲利持續成長的情況下,僅股價過高,建議逢低買進布局。

 

  • 聚陽(1477)

 

聚陽為一專業成衣製造商,產品主要外銷至美國地區,8成以上營收來自美國,今年以來美國成衣銷售金額及消費者信心指數皆持續走高,客戶群部分,前五大客戶KohlsTargetGapWalmart及日本客戶,2013年營收佔比各為28%23%14.5%5.5%5%。聚陽表示為避免2015年出貨量再出現不如預期的情況,先保守預估10-15%,但公司對美國景氣抱持樂觀看法,實際出貨量有機會超越目標。產區規劃上以印尼和柬埔寨為優先擴產區域,除產能增加外,品牌客戶端對後續訂單展望也偏正面,包括Target部分,因美國零售銷售市場回溫,故其從今年下半年下單開始轉趨積極,GAP部分,由於全球展店積極且有集中採購趨勢,日系U 品牌客戶部分,因聚陽為旗下子品牌最大代工商,客戶端展店策略積極,因此對聚陽2015年展望相對樂觀,近期股價漲至波段高點,拉回再進行介入。

 

  • 銘旺實(4432)

 

銘旺實為一專業成衣代工廠商,客戶群遍及全球,上半年美洲、歐洲及亞洲地區營收比重分為31%64%5%。與客戶長期合作關係穩固,故隨客戶終端需求持續成長下,也帶動公司業績維持向上步伐,加以緬甸新廠學習曲線的上升,長期對銘旺實在產能調配與成本控管上更有加分效果,且若未來緬甸輸美免關稅有成,亦可加速公司在美國市場客戶端之競爭力,展望2015年,銘旺實最大為歐系客戶,接單狀況穩定,營收也可望有10%成長,因此抱以正面看法。

 

 

 

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